“当所有人都疯狂的时候，你一定要保持冷静。”这或许上一次美国次贷危机引发全球金融风暴后，人们印象最深刻的一句线年代初，在里根政府执政以后，美国一直通过制定和修改法律，放宽对金融业的限制，推进金融自由化和所谓的金融创新。从最先1982年的《加恩-圣杰曼储蓄机构法》给与储蓄机构与银行相似的经营事物的规模，但却不受美联储的管制。据此，储蓄机构能买商业票据和公司债券，发放商业抵押贷款和消费贷款，甚至购买垃圾债券。

  自蔡伦发明造纸术以来，纸作为传承人类文明的载体之一，在人类社会进步过程中发挥了及其重要的作用，而随着现代社会信息交流的日益频繁和扩大，纸在国民经济与社会持续健康发展中的地位和作用愈来愈重要，当然，造纸工业同时也是一个技术密集、工艺复杂、资源消耗量大、产生污染物多的工业。

  通常将纸制品按用途分为文化纸、包装纸、生活用纸、特种纸等，其中文化纸涵盖了所有的印刷和书写纸，具体包括新闻纸、非涂布文化用纸（双胶纸、书写纸、轻型纸、静电复印纸等）和涂布文化用纸（主要是铜版纸）；而包装用纸则包括了所有纸质包装原材料，如卡纸（白板纸和白卡纸）、瓦楞纸、箱板纸、牛皮纸等；其他的还有生活用纸（卫生纸、纸尿裤等）和特种纸。

  今天主角是包装纸中开启了暴涨模式的箱板纸和瓦楞纸，其大多数都用在运输包装用途，对应下游是国内零售、快递以及出口等领域。

  同时，市场消息传玖龙纸业东莞厂区门口拉货的卡车大排长龙到抢货的程度，需要厂方维持秩序，订单排期超过15天。截至目前，瓦楞纸价格从5月初的3950元/吨，已涨近15%至4537.5元/吨，除为迎接三节（端午节、母亲节、父亲节），需求量淡转旺的影响外。涨价的直接导火索其实是近期废纸进口政策的进一步收紧。

  5月2日，国家海关总署发布特急文件《海关总署关于对进口美国废物原料实施风险预警监管措施的通知》，通知要求自2018年5月4日起，对来自美国的废物原料实施100%开箱，100%掏箱检验检疫，其中废纸在开箱检验名单。美废潜在进口量下滑带来的供给缺口短期难以被弥补，叠加当前纸企及打包站废纸库存较小，催生了纸企涨价的动力，那进口废纸究竟有何能力，能如此程度影响到纸价呢？

  箱版、瓦楞纸的主要原材料是废纸，每生产1吨箱板/瓦楞纸需要耗费1.1吨废纸。废纸来源则是靠回收使用过的纸材料，在国际上废纸一般区分为欧废、美废和日废三种，我国的废纸回收率较欧洲美国和日本相比仍然较低，长期以来我国的箱板纸等以废纸为原材料的造纸企业每年需要以进口废纸来补充原材料，近年来国内废纸回收率虽然不断的提高，但到了2016年，外废依然有36.5%的依赖度。

  在废纸进口量减少预期，国内外废纸价差拉大以及废纸配额分配严格化的当下，新投产能对行业影响将越来越小。

  根据计算，在两家企业的产品价格都为4800元的基础上，生产的全部过程中掺杂外废与国内比达到3:2的企业，其吨毛利将是没有外废可用企业的两倍之多，随着外废进口限制越来越严，

  目前瓦楞纸一周暴涨1000元/吨已达100多家，但其源头是库存被快速消化完的小纸企。根据了解到的情况得知，其实目前大纸厂的库存水平并不算低，而且由于之前产量较高等原因，部分大纸企还外租了不少仓库堆放库存，在小纸企纷纷涨价的形势下，大纸企似乎在控制出货量，以达到原纸价格持续上涨的目的，虽然目前库存消化态势并不差，但整体情况其实比表象看上去要弱一些的。

  并且，目前国内需求回升的情况其实并没那么强，反倒是此前一致低预期的出口需求，某些特定的程度超出了市场预期。这部分是以出口的家电、纺织服装、日用百货等产品包装的间接形式体现，在贸易战加征一定的关税影响下，短期出口其实是有一定提振的，但看稍远一些，等到拉锯战时又会对出口产生抑制作用，所以需求端还是有一定风险因素的。